ETF ACTIVOS: RENTA FIJA VS RENTA VARIABLE
Sobre la exposición del artículo de la revista EFPA referente a una visión actual de los ETF activos tanto en renta variable como fija, me permito hacer un resumen con índice de los puntos que considero relevantes a tener en cuenta.
Introducción: la nueva etapa de los ETF
Madurez del ecosistema europeo
Renta fija vs renta variable: por qué la gestión activa gana espacio
Tres argumentos clave para la gestión activa en renta fija
Dos enfoques de gestión activa en ETF
Convivencia entre ETF y fondos tradicionales
Proyección del mercado hacia 2030
La organización de la liquidez en ETF
Conclusión: un ecosistema más completo
Introducción: la nueva etapa de los ETF
Los ETF se han convertido en vehículos de inversión cada vez más complementarios y más estratégicos en las carteras que nunca.
Tras una década en la que “ETF” se asociaba casi exclusivamente a inversión pasiva, los ETF activos han ganado relevancia y ya representan cerca de 94.700 millones de euros en activos, casi el triple que hace dos años.
Y en esta etapa la gestión activa dentro del formato ETF se ha consolidado como una tendencia de largo recorrido.
Madurez del ecosistema europeo
La industria de ETF en Europa ha entrado en una fase de madurez en la que la gestión activa, antes marginal, se ha convertido en una tendencia sólida con futuro prometedor en relación con su penetración más alta en Estados Unidos.
Aunque siguen siendo un nicho (aprox. 3% del total), su crecimiento convive con la fortaleza de los ETF pasivos y con el arraigo de los fondos tradicionales, configurando un ecosistema más rico y complementario.
No está sustituyendo al fondo tradicional, es un vehículo más, no una filosofía, que enriquece aún más la conversación patrimonial y de asesoramiento en Europa.
Renta fija vs renta variable: por qué la gestión activa gana espacio
La diferencia entre renta fija y renta variable ayuda a entender esta evolución.
Y el contraste entre renta fija y renta variable ayuda a aprovechar la gestión activa de la renta fija en formato ETF, donde sus posibilidades son mayores que en la renta variable y este vehículo ha permitido encontrar un espacio propio.
Para el caso de la renta fija, la mayor complejidad y fricciones de los mercados de bonos que posee un universo invertible que desborda los grandes índices y con tramos de menor liquidez favorece la relevancia de la gestión activa con mejores resultados contrastados que en renta variable.
Al mismo tiempo, se beneficia de las eficiencias operativas del formato ETF con transparencia diaria, negociación intradía, creación y reembolso en especie, y diferenciales de negociación habitualmente más ajustados que los del subyacente en determinados segmentos.
En definitiva, en renta fija, la complejidad del mercado de bonos —más amplio que los grandes índices, con segmentos menos líquidos y oportunidades fuera del perímetro indexado— favorece la gestión activa.
En renta variable, los ETF activos amplían estilos y permiten modular sesgos, factores y perfiles de rentas.
Según distintas fuentes de la industria, la mayoría del patrimonio en ETF activos europeos reside todavía en renta variable, con cerca del 71% y con la renta fija representando en torno a un 22%. Sin embargo, el auge de los lanzamientos y de los flujos apunta a una aceleración del lado de los bonos
Fuente: asesores financieros | abril 2026
Tres argumentos clave para la gestión activa en renta fija
Tres argumentos explican por qué la renta fija “pide” más gestión activa en ETF:
Los índices no abarcan todo el mercado, dejando fuera casi la mitad del universo invertible en casos como EE. UU.
Los costes de transacción en ETF se han racionalizado, ofreciendo diferenciales más estrechos que los bonos individuales, incluso en episodios de tensión.
El control de duración, cupón y exposición sectorial es más granular, permitiendo gestionar riesgo de tipos, crédito y liquidez sin quedar atado al peso del índice.
Dos enfoques de gestión activa en ETF
Los ETF activos se desarrollan en dos enfoques: el fundamental, basado en análisis de compañías y construcción clásica de carteras; y el sistemático, que aplica reglas transparentes para capturar factores y primas de manera controlada.
Análisis comparativo: ETF, fondos y cuentas segregadas
Fuente: asesores financieros | abril 2026
Convivencia entre ETF y fondos tradicionales
En cualquier caso, el ETF no sustituye al fondo tradicional: es un vehículo, no una filosofía.
Su arquitectura lo hace idóneo para liquidez, ajustes tácticos y estilos activos eficientes, mientras que el fondo sigue siendo apropiado para estrategias de menor rotación, mandatos personalizados o necesidades fiscales específicas.
En la práctica, carteras institucionales combinan ambos vehículos donde los fondos son usados para bloques estratégicos o exposiciones donde el valor añadido del gestor exige un marco operativo distinto.
Proyección del mercado hacia 2030
De cara a 2030, las estimaciones apuntan a que los activos globales en ETF podrían duplicarse.
Europa, con cerca del 15% del mercado global, se beneficiará de la adopción digital y minorista.
La gestión activa en formato ETF continuará capturando cuota allí donde su propuesta de valor es más diferencial y ese es el caso de la renta fija (ultracorto, crédito, multisegmento, emergentes), estrategias de generación de rentas y nuevos enfoques sistemáticos en renta variable.
Será clave, como siempre, la difusión de esta información y la educación del inversor que pueda comprender cómo funciona por dentro estos vehículos para poder hacer buen uso del vehículo y elegir el estilo que se necesita, entender la liquidez efectiva (primario y secundario), y ejecutar con buenas prácticas.
La organización de la liquidez en ETF
Un punto clave es la organización de la liquidez.
El ETF no crea liquidez, pero la estructura: combina negociación en mercado secundario con creación y reembolso en especie en el primario. En episodios de tensión, gran parte del ajuste se produce vía negociación del ETF, evitando ventas forzadas del subyacente.
Además, los diferenciales suelen ser más ajustados que los de los bonos individuales gracias a la agregación de órdenes y la formación de precios más transparente.
Conclusión: un ecosistema más completo
El resultado final no es una batalla entre activos y pasivos ni entre ETF y fondos, sino un ecosistema más completo. Un menú más amplio de soluciones que, bien utilizadas, permiten afinar la relación entre rentabilidad esperada, riesgos asumidos y costes.
En ese menú, la renta fija activa en ETF y la renta variable —pasiva y activa— ya son piezas esenciales en la conversación patrimonial y de asesoramiento en Europa.
Resumen de artículo publicado por Lorena Martínez-Olivares.
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